套保

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套保

套保概述
方式比较
概述套保,即证券期货中的套期保值,通过期货买卖对冲现货交易规避风险以达到保值的目的。 
方式比较利用股指期权合成期货对现货投资组合进行套保,与使用期货进行套保一样,对投资组合下行风险进行套保的同时也放弃了投资组合上行的盈利空间。[1]
跟期货一样,策略实施过程中不需要对组合头寸进行调整,因为该组合头寸的delta会始终保持基本上是中性的。同时由于拥有期权的多头与空头,该策略套保成本相当低。
到底利用期货还是期权合成期货进行套保,投资者需要根据实际情况对比分析:
1、相对来说,利用买入看跌期权进行套保,在保护价格下行风险的同时也保留了价格上行所带来的利润,在套保成本不是很高的情况下这应是最佳策略。利用卖出看涨期权进行套保,在套保初期有可观的利润,可以抵御一部分价格下行风险,但在价格大幅上行的情况下存在大量风险。利用买入看跌期权策略进行套保与利用卖出看涨期权进行套保都涉及到delta中性调整,无疑会增加一定的套保成本。[1]
2、此外,对于期权执行价格的选取主要取决于投资者对套保成本与套保效率之间的比较以及投资者的意愿。
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· 工具导航地图网站信息查询
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· 天津贵金属交易所电子交易金融数据监管签约仪式
2010年10月8日,中国国际经济贸易仲裁委员会天津国际经济金融仲裁中心(以下简称“贸仲天津仲裁中心”)与天津贵金属交易所在天津水晶宫饭店正式签署了联合设立鼎信交易数据监控中心有限公司的合作协议。
    天津市委常委、副市长崔津渡和中国国际贸易促进委员会副会长、中国国际经济贸易仲裁委员会副主任董松根出席签约仪式并见证签约;中国国际贸易促进委员会、天津市政府金融服务办公室、天津市司法局、天津产权交易中心、中国国际经济贸易仲裁委员会的有关领导亦应邀出席;中国国际经济贸易仲裁委员会副秘书长冷海东先生和天津贵金属交易所总裁于路先生分别代表双方致辞并签署合作协议书。
    作为天津首个电子金融数据监控中心,鼎信交易数据监控中心将以独立第三方身份在每个交易日结束后,对天津贵金属交易所会员与客户的结算自动生成账单,加密后发送至监控中心,客户可以从专用邮箱或账户中查询交易信息。一旦会员与客户发生纠纷,任意一方都可向中心下设的鉴证委员会申请调取相关信息并由鉴证委员会出具证明,作为仲裁的证据,以保护投资者的合法权益。
    该机制的设立可以有效防控和减少创新型交易平台运营中各类争议的发生,是创新型交易所安全平稳运行的基石,更是交易平台风险防控体制创新的有益探索。同时,它是贸仲及其天津仲裁中心的权威性和具有公信力的争议解决服务,与滨海新区改革创新、开发建设在仲裁以外更广泛的争议防控和解决领域又一次有机的结合,是对贸仲传统争议解决服务的创新和丰富,有利于推动贸仲构建多元化争议解决体系,实现各种业务的互相促进与良性互动。

· 斯坦利·克罗Stanley Kroll 期货专家
人物介绍
名言及观念
编辑本段人物介绍  斯坦利·克罗 英文名:Stanley Kroll      
斯坦利·克罗(?-1999)(Stanley Kroll)是美国著名的期货专家,1960年进入全球金融中心华尔街。他在华尔街的33年之中,一直在期货市场上从事商品期货交易,积累了大量的经验。在20世纪70年代初的商品期货暴涨行情中,用1.8万美元获利100万美元。岁月流逝,财富积累,斯坦利·克罗带着他在华尔街聚集的几百万美元,远离这一充满竞争的市场,漫游世界,独享人生。5年的游历中,斯坦利·克罗潜心研究经济理论及金融、投资理论,并先后出版了5本专著,其中最著名的是《克罗谈投资策略》。   1981年之后他重返华尔街,并逐渐把目光移向亚洲,因为他相信21世纪将是亚洲的金融世纪。20世纪90年代他来到了香港投资公司,1998年到北京担任投资顾问。他认为亚洲的交易者具有成功的潜质,很有进取心,充满勇气,可能是世界上最好的交易者。然而他们也有需要克服的缺点:当市场反转时仍倾向于固执头寸,不肯止损。   如今的市场与克罗的盛年时期有所不同:新的金融工具不断涌现,逐渐成熟;计算机交易系统被广泛应用;市场出现各种各样的新理论和新技术。克罗宝刀不老,仍不断汲取新经验、新技术,努力使自己跟上市场的步伐,开始了他交易生涯的崭新阶段。   他对期货投资的成功经验首先强调的就是:期货市场就像在非洲的原始森林,最重要的是求生存。判断趋势错误时就立即砍仓出场。风险控制和约束才是期货投资成功的关键。参加期货交易的朋友必须时刻牢记:市场永远是对的!   他认为每个人都应当有自己的市场哲学或者投资策略,都应该有控制风险的工具或者理念。他这种能有效控制风险的工具或理念被人们称为墨菲法则。墨菲法则的核心意思则是:当你担心事情会朝着对你不利的方向发生时,结果往往很可能比你担心的还要糟糕。   克罗最著名的一句话:只有时刻惦记着损失,利润才可以照顾好他自己!克罗的这种理念在执行中主要依靠技术方法。他的座右铭就是:KISS(Keep It Simple,Stupid)—— 追求简洁。   投资策略及理论:赢利时是长线,亏损时就是短线。他应用技术操作的手段很多但十分简单,有时候简单到只用一根均线。   具体做法:追求长线趋势的投资,涨势买进跌势卖出。   对投资工具的看法:重阅长期图表(周、月)非常有用。对长期趋势的观察使克罗对市场活动有了一个更平衡全面的了解。编辑本段名言及观念  · 只有在市场展现强烈的趋势时才放手进场。   · 入市点:趋势翻转时;盘整突破时;大势反弹或回吐45%~55%处。   · 趋势分析正确时,金字塔加码。   · 钱是“坐”着赚回来的,不是靠操作赚来的,只有用客观的方法判断趋势翻转时才平仓。   . KISS——斯坦利技术分析的原则   很多人对斯坦利·克罗能捕捉到超级大行情相当佩服,但最关心的是斯坦利·克罗是用什么分析方法入市,斯坦利·克罗说,他主要是依靠技术分析法,研究大量的长期图表和季节性的周期,他的座右铭是“KISS“。这并非是他生性爱谈恋爱,KISS其实是“Keep It Simple,Stupid”的缩写,意思就是说:务求简单,简单到不必用大脑的地步,不必迷信复杂的技术分析法。斯坦利·克罗操作期货之所以那么成功,靠的就是这点。像古龙武侠小说里的李寻欢,简单直接且快而准的一刀封喉,比任何复杂的武功都有效,与此有异曲同工之妙。

· 王刚 期货专家
王刚于1996年进入资本市场,先后从事过证券、期货、外汇交易,拥有16年职业操盘经验。操盘手法深受世界交易大师斯坦利·克罗的影响,紧跟趋势,力求简单。基于“源于实战,用于实战”的原则,建立了六大交易系统:三二一操盘系统”;“三步判断顶和底” ;“九大止损止盈法” ;“神奇数字做单法 ;“十佳成功交易心态” ;“阴阳K线五手法”。  
  王刚从业至今先后在三隆期货、齐鲁证券鲁证期货、中信建投期货任部门经理、操盘总监等职。现为宏源期货机构部总经理,清华大学证券期货班特聘讲师,浙江大学期货实战班讲师,被聘为中国证期操盘手协会执行会长[1]。

· 贵金属投资如火如荼 两大金交所抢递延交易
2011-06-10 10:46:00 来源: 广州日报(广州) 有0人参与 手机看新闻 转发到微博(0)
贵金属投资如火如荼两大金交所抢递延交易
图片来源:广州日报
上海交易时间短市场风险大 天津做市商制含对冲风险

目前,贵金属投资正如火如荼。除了现货金银和纸黄金、纸白银交易,黄金、白银的T+D交易(递延交易)成为不少“进阶级”投资客的首选。而由于交易时间长、保证金低,天津贵金属交易所的天通金吸引了越来越多投资者的眼光。但是,天通金采取做市商模式,甚至有人认为其庄家有“绞杀散户”之嫌。

目前,国内有上海黄金交易所和天津贵金属交易所两个机构开设了黄金、白银的递延交易。其中,上交所是由国务院批准成立的老牌黄金交易机构,而天津贵金属交易所则是近年涌现出来的“新贵”。

从交易时间来看,上海黄金交易所的交易时间分三个时段。相对来说,时间比较短,无法及时止盈止损。而一份公开的宣传资料显示,天津贵金属交易所定位于做市商,“天通金”是24小时交易,这样,可以很好地规避交易时间不连续的问题,规避了风险。 

“天通金”交易时间长保证金低

“天通金”的另一个主打优势便是杠杆。在近期贵金属上下浮动明显之时,上交所的T+D保证金大部分都在15%以上,而天交所的保证金一直保持在8%,只有遇到节假日会加到12%。按照平日的保证金,杠杆率达到了12.5%,非常适合对于风险有偏好的投资者。

值得注意的是,相比起上交所的“名正言顺”,天津贵金属交易所明显面目模糊。这个“根据国务院关于《推进滨海新区开发开放有关问题的意见》的政策精神,由天津产权交易中心发起设立的公司制交易所”,其背景的不明朗和交易规则的诸多问题,屡屡受到业内人士诟病。


天交所的运营模式为“做市商”,即由若干实力雄厚的大机构不断公开报出交易品种的买卖价格,并在该价位上接受公众投资者的买卖要求,以其自有资金和证券与投资者进行交易,从而为市场提供即时性和流动性,并通过买卖价差实现一定利润。广东省黄金协会副会长朱志刚就对此提出了质疑:“在国外,只有银行才有实力承担做市商,其他机构很难有这样的实力。另外,做市商具有对赌性质。”

做市商对冲风险大

天交所中,普通投资者的交易对手是与自己签约的唯一综合会员;综合会员公司则除了按照交易所报价接受投资者的买卖要求外,同时可以与特别会员进行交易以对冲风险,由于天交所背后的做市商实力并不强大,交易风险可见一斑。(文/表记者潘彧) 


· 多德弗兰克法案

求助编辑百科名片多德-弗兰克法案被认为是“大萧条“以来最全面、最严厉的金融改革法案,将成为与“格拉斯-斯蒂格尔法案”(《1933年银行法案》)比肩的又一块金融监管基石,并为全球金融监管改革树立新的标尺。核心内容就是在金融系统当中保护消费者。根据多德弗兰克法案(Dodd-Frank Act)中编号为742(2)的条款规定,规定2011年7月15日起禁止美国公民进行所有贵金属(包括黄金、白银)柜台交易(OTC)。 


目录

历史背景
概述
金融改革法案主要内容
取消贵金属柜台交易
背景资料
编辑本段历史背景  当地时间6月25日凌晨5点39分,华盛顿国会山上突然爆发出一阵鼓掌欢呼,美国国会参众两院联席委员会议员们通宵工作,从周四早上9点30分一直到周五凌晨,就大萧条以来规模最大的金融监管改革法案最终文本达成一致。   数月以来,金融改革是市场上最大的不确定性之一,该法案将提供最清楚的后危机时代金融监管图景。之前参众两院分别通过了不同的法案文本,此法案最终被命名为多德弗兰克法案。众议院金融服务委员会主席弗兰克认为,这项法案比“几乎所有人”预计的都要严格。参议院银行委员会主席多德称法案是“巨大的成就”。   美国总统奥巴马当天起飞前往多伦多参加G20峰会前发表简短演讲,称已“准备好通过最为严格的金融改革”。这项法案随后将至参众两院全体议员投票,并于7月4日之前总统签字成为法律。   华尔街近几个月疯狂游说该法案,但最终法案将依然对他们产生重大影响,首当其冲的是“沃克尔规则”。这项以前美联储主席保罗·沃克尔名字命名的规则,将对那些存款受联邦担保的银行,限制进行自营交易的能力。多德说,这些限制的目的就是减少银行的高风险活动,以后受联邦担保的资金将不能从事高风险活动。   为此,高盛等银行将分离其自营交易部门。高盛在2008年9月如果没有转型为银行控股公司,他们将不受该规则限制。高盛CEO布兰科芬上月曾表示,自营交易占公司收入约10%,以2009年452亿美元收入为基准,这意味着高盛将有数十亿美元受到影响。其他大型银行自营交易收入大多介于5%-10%之间。   为了获得更多支持,沃克尔规则也打了一些折扣,允许银行进行部分对冲基金和私募基金投资。但银行在对冲基金和私募基金的投资不能超过一只基金总资本的3%,另类投资总规模也不能超过银行有形股权的3%。   另一项严重冲击华尔街的规则由参议院农业委员会主席林肯提出,要求分离银行利润丰厚的衍生品业务。银行将分离一些非传统的衍生品交易业务,包括金属、能源、大宗商品等。   该规则遭到纽约州参议员们强烈反对,但这项对华尔街的严厉规则帮助林肯本月初在阿肯萨斯赢得了参议院初选。许多议员今年11月都将面临中期选举,林肯初选获胜让他们在否决该规则上显得犹豫。   两院代表还同意,向美国证券交易委员会(SEC)授权,要求股票经纪人在给出投资建议时保护客户的利益。在现行法律下,财务顾问要求代表客户的最佳利益,而经纪人的标准则宽松得多。经纪人未来将可能与财务顾问承担相同的授信责任。国会要求SEC在6个月内完成相关研究。   国会预算办公室预计,这项法案未来十年将总共花费200亿美元左右。联席委员会同意,这项费用将由金融机构支付,风险最大的金融机构付费最多。国会共和党成员将这项费用称为银行税。   不过这项法案没有涉及房利美和房地美(两房)所在的住房金融市场,联邦存款保险公司(FDIC)主席拜尔表示,该法案通过后,美国政府的首要议程将是改革“两房”。编辑本段概述  2010年7月15日,在美国首都华盛顿国会山,参议员黛比·施塔贝诺(中)在最终版本金融监管改革法案投票后举行新闻发布会。美国国会参议院当天通过最终版本金融监管改革法案,为该法案最终成为法律清除了最后障碍。   新法案的三大核心内容   一、扩大监管机构权力,破解金融机构“大而不能倒”的困局,允许分拆陷入困境的所谓“大到不能倒”(Too big to fall)的金融机构和禁止使用纳税人资金救市;可限制金融高管的薪酬。   二、设立新的消费者金融保护局,赋予其超越目前监管机构的权力,全面保护消费者合法权益;   三、采纳所谓的“沃克尔规则”,即限制大金融机构的投机性交易,尤其是加强对金融衍生品的监管,以防范金融风险。  
编辑本段金融改革法案主要内容  第一,成立金融稳定监管委员会,负责监测和处理威胁国家金融稳定的系统性风险。该委员会共有10名成员,由财政部长牵头。委员会有权认定哪些金融机构可能对市场产生系统性冲击,从而在资本金和流动性方面对这些机构提出更加严格的监管要求。   第二,在美国联邦储备委员会下设立新的消费者金融保护局,对提供信用卡、抵押贷款和其他贷款等消费者金融产品及服务的金融机构实施监管。   第三,将之前缺乏监管的场外衍生品市场纳入监管视野。大部分衍生品须在交易所内通过第三方清算进行交易。   第四,限制银行自营交易及高风险的衍生品交易。在自营交易方面,允许银行投资对冲基金和私募股权,但资金规模不得高于自身一级资本的3%。在衍生品交易方面,要求金融机构将农产品掉期、能源掉期、多数金属掉期等风险最大的衍生品交易业务拆分到附属公司,但自身可保留利率掉期、外汇掉期以及金银掉期等业务。   第五,设立新的破产清算机制,由联邦储蓄保险公司负责,责令大型金融机构提前做出自己的风险拨备,以防止金融机构倒闭再度拖累纳税人救助。   第六,美联储被赋予更大的监管职责,但其自身也将受到更严格的监督。美国国会下属政府问责局将对美联储向银行发放的紧急贷款、低息贷款以及为执行利率政策进行的公开市场交易等行为进行审计和监督。   第七,美联储将对企业高管薪酬进行监督,确保高管薪酬制度不会导致对风险的过度追求。美联储将提供纲领性指导而非制定具体规则,一旦发现薪酬制度导致企业过度追求高风险业务,美联储有权加以干预和阻止编辑本段取消贵金属柜台交易  [1]美国外汇交易网发出重要通告,称2011年7月15日之后,美国金融监管机构取消了贵金属柜台交易(OTC)的合法性,这意味着此后场外交易黄金,白银都是违法的。   这条禁令是根据美国国会颁布了多德弗兰克法案(Dodd-Frank Act),法案中编号为742(2)的条款规定,规定2011年7月15日起禁止美国公民进行所有贵金属(包括黄金、白银)柜台交易(OTC)。为了遵守该项法案美国外汇交易网不得不从7月15日下午5点起停止贵金属交易。相应的所有公开贵金属持位也将关闭。该网站建议投资者在接下来的一个月内逐渐终止这些商品的交易活动,所有开放的黄金白银仓位届时都将自动清偿。编辑本段背景资料  美国金融监管改革立法大事记   2009年6月17日,奥巴马政府正式公布全面金融监管改革方案。   2009年12月11日,众议院以223票赞成、202票反对的结果通过了金融监管改革法案。   2009年6月17日,奥巴马政府正式公布全面金融监管改革方案,从金融机构监管、金融市场监管、消费者权益保护、危机处理和国际合作等方面构筑安全防线,期望以此恢复对美国金融体系的信心。   2009年12月11日,众议院以223票赞成、202票反对的结果通过了金融监管改革法案。根据该法案,美国金融监管体系将全面重塑,美联储将成为“超级监管者”,全面加强对大型金融机构的监管。同时,新设消费者金融保护局,赋予其超越目前监管机构的权力。   2010年5月20日,参议院以59票赞成、39票反对的结果通过了金融监管改革法案。与众议院版本相比,参议院版本法案在监管措施方面更为严厉。两院需协商出统一文本后各自重新进行投票表决。   2010年6月30日,众议院以237票赞成、192票反对的结果通过了两院统一版本的金融监管改革法案。   2010年7月15日,参议院以60票赞成、39票反对的结果通过了最终版本金融监管改革法案,为该法案最终成为法律清除了最后障碍。美国总统奥巴马预计将在下周签署这一法案。


· 上海黄金交易所备案的会员
(有代理交易资格)银行账号(2013年3月12日更新) 2013年03月14日     【字号  大 中 小】 
会员系统编号 会员简称 户名 清算行 会员结算专用帐号 
0001 工商银行 中国工商银行 中国工商银行 1001280929200000057 
0008 中信银行 中信银行 中国工商银行 0200080729027304216 
0012 中钞长城 中钞长城贵金属有限公司 中国工商银行 4402252119020100323 
0014 江西铜业 江西铜业股份有限公司 中国工商银行 1506221029000109333 
0015 铜陵有色 铜陵有色金属集团控股有限公司 中国工商银行 1001280939000001039 
0017 招金集团 山东招金集团有限公司 中国工商银行 1606021729022123919 
0018 中国黄金 中国黄金集团公司 中国工商银行 0200004229200024579 
0019 崇礼矿业 崇礼东坪黄金矿业有限责任公司 中国工商银行 0412059029300001847 
0021 广东金鼎 广东金鼎黄金有限公司 中国工商银行 2017002119022548345 
0022 中金股份 中金黄金股份有限公司 中国工商银行 0200245519020114876 
0023 山东黄金 山东黄金集团有限公司 中国工商银行 1606065819022187692 
0025 紫金矿业 紫金矿业集团股份有限公司 中国工商银行 1410030109001894659 
0028 老凤祥 上海老凤祥有限公司 中国工商银行 1001228129004307713 
0036 常州瑞银 常州瑞银汇鑫黄金经营有限公司 中国工商银行 1105021819210005668 
0040 武汉新世界 武汉新世界珠宝金号有限公司 中国工商银行 3202003729200051436 
0042 辽宁金银 辽宁金银销售中心 中国工商银行 3301007209245126445 
0045 海南恒昌 海南恒昌金银珠宝实业有限公司 中国工商银行 4000023819200042032 
0047 北京菜百 北京菜市口百货股份有限公司 中国工商银行 0200001819200016087 
0048 株洲冶炼 株洲冶炼集团有限责任公司 中国工商银行 1903020409022100252 
0049 武汉金凰 武汉金凰珠宝股份有限公司 中国工商银行 3202001729100018812 
0051 中国工美 中国工艺美术(集团)公司 中国工商银行 0200080719022102234 
0053 浙江明牌 浙江明牌首饰股份有限公司 中国工商银行 1211012029200015937 
0055 山西宏艺 山西宏艺首饰股份有限公司 中国工商银行 0502120919024880017 
0057 海南鑫生 海南鑫生实业股份有限公司 中国工商银行 2201027529200042203 
0060 老凤祥珠宝 上海老凤祥珠宝首饰有限公司 中国工商银行 1001175829000002838 
0061 老凤祥饰研 上海老凤祥首饰研究所有限公司 中国工商银行 1001235929004377017 
0063 金陵金箔 南京金陵金箔股份有限公司 中国工商银行 4301019719000000218 
0065 南京宝庆 南京宝庆首饰总公司 中国工商银行 4301013219100000774 
0066 沈阳萃华 沈阳萃华金银珠宝制品实业有限公司 中国工商银行 3301007009245011021 
0071 广东粤宝 广东粤宝黄金投资有限公司 中国工商银行 3602041719220104671 
0074 三门峡金渠 三门峡金渠集团有限公司 中国工商银行 1713020329064003866 
0076 老庙黄金 上海老庙黄金有限公司 中国工商银行 1001175829000003066 
0080 广州金饰 广州金银首饰有限公司 中国工商银行 3602003829007182870 
0082 湖北金兰 湖北金兰首饰集团有限公司 中国工商银行 1804018829000010608 
0084 辰州矿业 湖南辰州矿业股份有限公司 中国工商银行 1901009019201091189 
0087 金山金矿 江西金山金矿 中国工商银行 1001280919000002174 
0088 上海金币 上海金币投资有限公司 中国工商银行 1001280929000000976 
0089 南京宝祥 南京宝祥金店 中国工商银行 4301012919100357792 
0090 西安一得 西安一得贸易有限公司 中国工商银行 3700023519200044940 
0095 上海亚一 上海亚一金厂有限公司 中国工商银行 1001175829000035413 
0102 新疆黄金 新疆黄金工业有限责任公司 中国工商银行 3002013329200061816 
0103 佛山工艺 佛山市工艺总厂有限公司 中国工商银行 2013026629200001340 
0104 上海瑞祥 上海瑞祥金银饰品公司 中国工商银行 1001293519300006686 
0105 深圳金大福 深圳市金大福珠宝有限公司 中国工商银行 4000021119200188633 
0106 深圳宝昌 深圳市宝昌钻石饰品实业有限公司 中国工商银行 4000023019200077187 
0111 贺利氏招远 贺利氏(招远)贵金属材料有限公司 中国工商银行 1606021729024210524 
0112 深圳翠绿 深圳市翠绿金业有限公司 中国工商银行 4000021029200096021 
0115 北京工美 北京工美集团有限责任公司 中国工商银行 0200000719067051090 
0122 上海黄金 上海黄金公司 中国工商银行 1001211319206553460 
0123 深圳安盛华 深圳市安盛华实业集团有限公司 中国工商银行 4000025519200018449 
0128 广东大哥大 广东大哥大集团有限公司 中国工商银行 2009002219022204219 
0130 云金集团 云南黄金矿业集团股份有限公司 中国工商银行 2502013019200074704 
0135 万向资源 万向资源有限公司 中国工商银行 1001244309006728678 
0138 北京和祥通 北京和祥通实业公司 中国工商银行 0200098129020121441 
0139 有研亿金 有研亿金新材料股份有限公司 中国工商银行 0200010029200100496 
0141 深圳龙嘉 深圳市龙嘉珠宝实业有限公司 中国工商银行 4000025519200058472 
0142 深圳吉盟 深圳市吉盟首饰有限公司 中国工商银行 4000029129200227260 
0153 豫光金铅 河南豫光金铅股份有限公司 中国工商银行 1702025529200101276 
0155 苏州投资 苏州市投资有限公司 中国工商银行 1102020409000509325 
0156 深圳粤豪 深圳市粤豪珠宝有限公司 中国工商银行 4000025529200053371 
0165 深圳国富 深圳市国富黄金股份有限公司 中国工商银行 4000021119200726865 
0167 厚成贵金属 深圳市厚成贵金属有限公司 中国工商银行 4000031219200027740 
0168 民生银行 中国民生银行股份有限公司 中国工商银行 0200003319027310152 
0176 烟台国大 烟台国大萨菲纳高技术环保精炼有限公司 中国工商银行 1606021729201007502 
0177 广东金业 广东金业贵金属有限公司 中国工商银行 2020002629000039647 
0182 中艺珠宝 中艺珠宝首饰国际贸易(北京)有限公司 中国工商银行 0200000719067073655 
0183 经易金业 经易金业有限责任公司 中国工商银行 0200001419024548665 
0184 北京金海 北京金海投资有限公司 中国工商银行 0200041829020183911 
0185 广州富垠 广州富垠黄金交易有限公司 中国工商银行 3602041729220155461 
0186 山东矿业 山东黄金矿业股份有限公司 中国工商银行 1606021329024646604 
0190 北京黄金 北京黄金交易中心有限公司 中国工商银行 0200001319020196051 
0191 厦门银行 厦门银行股份有限公司 中国工商银行 4100026029200011863 
0195 浙江明牌 浙江明牌珠宝股份有限公司黄金买卖代理专户 中国工商银行 1211012029200039357 
0199 丰业银行 加拿大丰业银行有限公司广州分行 中国工商银行 3602041729420185732 
0207 江苏恒生 江苏恒生联合投资有限公司 中国工商银行 1105021019000026189 
0208 中金资产 中国黄金集团资产管理有限公司 中国工商银行 0200053729200086361 
0210 中矿金业 中矿金业股份有限公司 中国工商银行 1602003119200121545 
0220 江苏嘉业 江苏吴中嘉业集团有限公司 中国工商银行 1102026229000575609 
0223 深圳金福佳 深圳市金福佳金银珠宝有限公司 中国工商银行 4000023819200196279 
0225 工商银行3 贵金属积存平盘保证金户 中国工商银行 1001280911200785094 
0228 浙江金海 浙江金海贵金属有限公司 中国工商银行 1203211019200073202 
0230 西部黄金 西部黄金股份有限公司 中国工商银行 3002013319200055958 
0232 苏州汇盈 苏州汇盈贵金属有限公司 中国工商银行 1102026219000617531 
0238 千石投资2 上海千石投资发展有限公司 中国工商银行 1001280919069109923 
2001 国投信托 国投信托有限公司 中国工商银行 0200096829000014211 
2003 民生理财 中国民生银行股份有限公司 中国工商银行 0200003319200019520 
9001 工行个人 中国工商银行个人黄金代理专户 中国工商银行 1001280929300000010 
9168 民生个人 中国民生银行股份有限公司 中国工商银行 0200003319027310303 
9191 厦行个人 厦门银行股份有限公司 中国工商银行 4100026029200011739 
0002 建设银行 中国建设银行股份有限公司 中国建设银行 31001501200056005370 
0016 金创黄金 金创黄金(上海)有限公司 中国建设银行 31001501200050016569 
0024 金洲矿业 山东金洲矿业集团有限公司 中国建设银行 37001708108050011341 
0026 遂昌金矿 浙江省遂昌金矿有限公司 中国建设银行 33001697535056005555 
0031 吉林桦甸 桦甸市黄金有限责任公司 中国建设银行 22001616738055006550 
0043 洛阳银辉 洛阳紫金银辉黄金冶炼有限公司 中国建设银行 31001501200050006496 
0046 北京京沙 京沙金业投资管理(北京)有限公司 中国建设银行 11001016000059261739 
0077 福州福辉 福建省福辉珠宝有限公司 中国建设银行 35001890007050001209 
0098 深圳艺华 深圳市艺华珠宝首饰股份有限公司 中国建设银行 44201517600052524660 
0108 深圳甘露 深圳市甘露珠宝首饰有限公司 中国建设银行 44201017000052501556 
0126 深圳百泰 深圳市百泰珠宝首饰有限公司 中国建设银行 44201511400050002109 
0136 上海怡亚 上海怡亚投资管理有限公司 中国建设银行 31001503800050003231 
0151 上海狮王 上海狮王黄金有限责任公司 中国建设银行 31001523211059008888 
0160 中钞国鼎 中钞国鼎投资有限公司 中国建设银行 31001501200050007433 
0163 深圳素养 深圳市素养投资发展有限公司 中国建设银行 44201616100052501680 
0164 深圳意大隆 深圳市意大隆珠宝首饰有限公司 中国建设银行 44201514500059105583 
0174 杭州航民 杭州航民百泰首饰有限公司 中国建设银行 31001501200050006597 
0187 恒丰银行 恒丰银行股份有限公司 中国建设银行 31001501200050012479 
0204 深圳德致 深圳市德致金商投资管理有限公司 中国建设银行 44201505900052511107 
0205 深圳金融 深圳金融电子结算中心 中国建设银行 44201530300052508826 
0206 四川爱心 四川爱心珠宝旅游产品有限公司 中国建设银行 51001908608059004522 
0212 山东恒邦 山东恒邦冶炼股份有限公司 中国建设银行 31001501200050010868 
0218 深圳金讯 深圳市黄金资讯有限公司 中国建设银行 44201514500059595959 
0219 湖北众联 湖北众联黄金投资有限公司 中国建设银行 42001170008053012613 
0237 建行代理 系统内存放黄金交易款项-代理单位户 中国建设银行 10131062360021701500000002 
9002 建行个人 系统内存放黄金交易款项-代理个人户 中国建设银行 10131062360021701500000003 
9187 恒丰个人 恒丰银行股份有限公司 中国建设银行 31001501200050012462 
9205 深圳金融个人 深圳金融电子结算中心 中国建设银行 44201530300052508833 
0004 农业银行 中国农业银行 中国农业银行 034923-08134000187 
0054 大同银星 大同银星金店有限公司 中国农业银行 04-264001040014739 
0064 成都天鑫洋 成都市天鑫洋金业有限责任公司 中国农业银行 03492300040004488 
0086 华茂黄金 山西华茂黄金交易有限责任公司 中国农业银行 03492300040007242 
0109 深圳福麒 深圳市福麒珠宝首饰有限公司 中国农业银行 41003500040005833 
0129 贵州黄金 贵州西南黄金经营中心有限公司 中国农业银行 259001040008126 
0131 甘肃西脉 甘肃西脉新材料科技股份有限公司 中国农业银行 27-015101040010059 
0134 东莞金龙 东莞市金龙珠宝首饰有限公司 中国农业银行 03492300040008398 
0158 上海灵瑞 上海灵瑞黄金投资有限公司 中国农业银行 034923-00040005022 
0162 上海仟家信 上海仟家信投资管理有限公司 中国农业银行 03492300040005113 
0180 成都高赛尔 成都高赛尔金银有限公司 中国农业银行 22-920101040010871 
0209 深圳坤厚 深圳坤厚珠宝首饰有限公司 中国农业银行 41026200040018554 
0213 北京大德 北京大德新福珠宝金行有限公司 中国农业银行 41018100040005116 
0240 上海恒大 上海恒大(集团)有限公司 中国农业银行 03421100040010407 
9004 农行个人 中国农业银行(资金清算)个人 中国农业银行 09280201012001645 
0003 中国银行 中国银行总行 中国银行 444259213353 
0005 中国金币 中国金币总公司 中国银行 346758543935 
0027 山东天承 山东天承生物金业有限公司 中国银行 240303494943 
0035 云南铜业 云南铜业股份有限公司 中国银行 914612585978093001 
0120 灵宝黄金 灵宝黄金股份有限公司 中国银行 74113058092001 
0127 灵宝桐辉 灵宝金源桐辉精炼股份有限公司 中国银行 252005780456 
0133 广东明发 广东明发贵金属有限公司 中国银行 722457760205 
0150 汕头金信 汕头市金信黄金投资有限公司 中国银行 684757760303 
0169 富滇银行 富滇银行股份有限公司 中国银行 915805391608027001 
0196 河南轩瑞 河南轩瑞产业股份有限公司 中国银行 258505780476 
0217 大冶有色 大冶有色金属有限责任公司 中国银行 578157550202 
0236 江苏金一 江苏金一文化发展有限公司 中国银行 530059848829 
0242 江苏爱涛 江苏爱涛文化产业有限公司 中国银行 545661738117 
9003 中行个人 中国银行股份有限公司 中国银行 446859213357 
9169 富滇银行个人 富滇银行股份有限公司 中国银行 135600416099 
0072 华夏银行 华夏银行股份有限公司-代理法人黄金交易 华夏银行 135851-3049-1771 
9072 华夏个人 华夏银行股份有限公司-代理个人黄金交易 华夏银行 135851-8652-149 
0083 上海银行 上海银行股份有限公司 上海银行 31612003000288418 
9083 上海银行个人 个人黄金业务清算专户 上海银行 31600799000000977 
0010 平安银行 深圳发展银行 深圳发展银行 99262003700010 
0094 深圳宝福 深圳市宝福珠宝首饰有限公司 深圳发展银行 11006620373503 
0211 深圳众恒隆 深圳市众恒隆实业有限公司 深圳发展银行 11005238929802 
0216 深圳百爵 深圳市百爵实业发展有限公司 深圳发展银行 11007862490703 
9010 平安银行个人 个人黄金交易资金清算 深圳发展银行 99419010000010 
0152 兴业银行 黄金代理法人清算专户 兴业银行 216200178099100244 
0239 兴业盛世金 黄金代理法人清算专户 兴业银行 071010178099100238 
0256 千石投资 上海千石投资发展有限公司 兴业银行 216230100100075805 
9152 兴业个人 黄金代理个人清算专户 兴业银行 216200178099100366 
0007 招商银行 招商银行股份有限公司(代理) 招商银行 998000000610302 
0215 宝泉钱币 宝泉钱币投资有限公司 招商银行 110906610110603 
9007 招商个人 招商银行股份有限公司(个人) 招商银行 998000000610103 
0006 浦发银行 待划转法人客户黄金交易业务专用结算资金 上海浦东发展银行 98280135830000021 
0011 内蒙乾坤 内蒙古乾坤金银精炼股份有限公司 上海浦东发展银行 59040154500000431 
9006 浦发个人 待划转个人客户黄金交易业务专用结算资金 上海浦东发展银行 98280135830000013 
0058 广发银行 广发银行代理法人黄金资金清算账户 广发银行 173001503010000127 
9058 广发个人 广发银行代理个人黄金资金清算账户 广发银行 173001503010000051 
0037 交通银行 交通银行股份有限公司 交通银行 315800015060100003599 
9037 交行个人 交通银行股份有限公司 交通银行 315800015060100001399 
0078 光大银行 代理机构黄金业务清算往来 中国光大银行 36500124730000002 
9078 光大个人 中国光大银行黄金清算往来(代理个人) 中国光大银行 10010124730000001 
9008 中信个人 代理黄金交易所清算资金 中信银行 7310010128430008401 
0101 北京银行 代理法人客户黄金业务专用结算资金 北京银行 001306305001407020003 
9101 北京银行个人 代理个人客户黄金业务专用结算资金 北京银行 001306305001407020004 
0226 中国邮储 中国邮政储蓄银行代理法人黄金业务结算户 中国邮政储蓄银行 9999999991012740150020000001 
9226 邮蓄个人 中国邮政储蓄银行代理个人黄金业务结算户 中国邮政储蓄银行 9999999991012740150010000001 

· 金条企业
1
 A
 长城金银精炼厂
 长城金
 
2
 B
 内蒙古乾坤金银精炼股份有限公司
 乾坤金
 
3
 C
 山东黄金矿业股份有限公司焦家精炼厂
 泰山
 
4
 D
 山东招金金银精炼有限公司
 招金进宝
 
5
 E
 山东天承生物金业有限公司
 天承
 
6
 F
 中金黄金股份有限公司中原黄金冶炼厂
 中金黄金
 
7
 H
 洛阳紫金银辉黄金冶炼有限公司
 银辉
 
8
 I
 紫金矿业集团股份有限公司黄金冶炼厂
 紫金
 
9
 J
 广东高要河台金矿黄金精炼厂
 中华龙
 
10
 L
 铜陵有色金属(集团)有限公司(金昌冶炼厂)
 吉祥
 
11
 M
 湖南辰州矿业股份有限责任公司
 辰州
 
12
 N
 山东黄金集团金仓矿业有限公司精炼厂
 金仓金
 
13
 P
 云南铜业股份有限公司
 铁峰滇金
 
14
 S
 蓬莱蓬港金业有限公司
 金创
 
15
    T
 灵宝市金源桐辉精炼有限责任公司 
 灵宝金
 
16
    V
 甘肃西脉新材料科技股份有限公司
 金牛
 
17
 G
 大冶有色金属公司
 大江
 
18
  
 中国工商银行股份有限公司
 如意
 
19
  
 中钞国鼎(北京)投资有限公司
 国鼎

· 区域性交易所一哄而上
2011-06-15 04:10:11 来源: 《信息时报》 有0人参与 手机看新闻 转发到微博(0)
天津文交所出世仅半年引来争议不断,而类似文交所的区域性交易所模式却在全国迅速复制。全国第一家稀贵金属交易所湖南南方稀贵金属交易所本月底投入运营,北京市今年也将创建一批交易所 据业内保守估计,贵金属交易所、稀有金属交易所、农产品交易所、艺术品交易所等各类区域性交易所目前已超过200多家。这批区域性交易所的大批出现,也引发了业内的广泛争议。

区域性交易所达200家

天津文交所全面上线交易至今仅半年时间,这期间,又有包括郑州文交所在内的多家地方文化产权及艺术品份额交易所挂牌成立。但就在艺术品份额交易炙手可热的同时,有关艺术品份额交易由谁监管,是否存在非法集资、非法经营,是否在钻法律空子的质疑之声此起彼伏。而文交所创立时依据的重要法律物权法能否成为艺术品份额交易的“护身符”,也成为法律界争论的焦点。

艺术品份额交易一波未平,类似文交所的区域性交易所模式已经在全国疯狂复制。落户永兴的全国首家稀贵金属交易所 湖南南方稀贵金属交易所拟定于6月28日投入运营,预计年交易量超过2000亿元。

据报道,除湖南外,重庆和江西赣州等地也提出要建立稀贵金属交易场所。其中重庆高调传出计划在今年推动设立“稀贵金属交易所”的消息,并试图借此成为全国稀有金属定价中心。

有业内人士估计,目前,“商品交易所”“电子交易市场”等等地方性交易市场全国已达200多家,交易的品种涵盖农副产品、大宗工业原材料、石化产品、艺术品等。

相比贵金属交易所,农产品交易所则更令市场关注。早在去年9月,就有媒体传出上海正在筹建大宗农产品交易所的消息;同年12月28日,北京农副产品交易所在北京会议中心举行揭牌仪式;今年4月15日,在全球农产品期货交易份额6年排名老二的大连商品交易所,其焦炭期货上市交易,由农产品交易所向“综合性”转身。

内部体制存在漏洞

目前,天津文交所的艺术品份额产品处于“不死不活”的状态;郑州、成都文交所即将发售的第二批艺术品份额产品也陆续遭到质疑。与这种创新金融模式的“老大们”所处状态类似的是,区域性交易所也面临同样的质疑。

业内人士认为,到目前,国内依然没有出台统一的监管规定,大部分地方的交易所也没经过国务院批准,都是各地政府自己批准设立,监管规则自定。而地方政府之所以热衷于建设各类交易所,主要是因为交易所的设立可以形成聚集效应,不仅能吸引巨大的资金流,而且对相关的仓储、物流等行业都有益。

在这种背景下,各类交易所正面临内部体制和法律监管两大问题。从内部体制来说,股东背景复杂、交易规则简陋、投机泡沫泛起等问题正在引发业内人士的普遍担忧。一位不愿透露姓名的业内人士介绍,目前国内影响最广泛的是贵金属交易所,国内几家贵金属交易所已经在国内广泛征集会员单位,而这些会员单位往往是一些私营投资咨询公司,成为会员后购买交易所的交易跑道,然后征集投资者参与交易。炒黄金、白银是这些投资咨询公司的主要盈利来源,有时投资公司甚至和投资者做对手盘,更容易误导投资者。可以说,此类贵金属交易市场,虽然交易模式已经较为成熟,但由于缺乏严格监管,交易中仍存在一定的系统风险。

值得一提的是,南方稀贵金属交易所尚未运营就已出现了质疑声。不少业内人士查阅其公开资料发出疑问,该所大部分的投资集中投向了交易所本身之外的土地开发,疑似地产项目,这显然与其“力争稀土定价权”的旗号不相符。

法律监管空白

除此之外,这类交易所还面临着一个重要问题即法律监管空白。由于没有具体的监管部门,交易所也缺乏相应的法律法规。这点,从天津文交所日前再度传出将“大修”规则的消息,即可见一斑。

事实上,针对交易所发展的乱象,早在2010年2月初,多部委联合发布的《中远期交易市场整顿规范工作指导意见》中,就做出了“禁止新设市场和新上品种”、“保障资金安全”、“禁止自然人和无行业背景的企业入市交易”的规定,然而从目前情况看,由于各地执行政策力度不一,交易所泛滥生长的局面仍未得到遏制。


近日有消息称,央行预备下发文件,禁止天交所交易黄金,这对于正热火朝天的炒金者来说,显然是个沉重的打击。还有业内人士认为,相比艺术品、贵金属这类对宏观经济的影响相对较小的品种,目前真正需要关注的应是那些所谓的“农产品交易所”。这些交易所往往开设在农产品批发集中地区,通过电子盘的模式吸引资金,对大蒜、辣椒、甚至是鸡蛋等一系列农产品的炒作,已经对宏观经济构成了一定影响。

业内人士呼吁,中央政府应建立统一的战略规划和一系列配套政策的落实,将遍地开花的各地证券化交易所实施统一审批、统一监管。


· 贵金属套利、对冲的基本原理
在所有套利品种中,贵金属(黄金、白银)是非常好的标的资产,相比其他农产品、工业品,贵金属套利有以下特点:
    ▊全球范围的认同度:自有文明记载以来,无论是首饰消费,还是作为交易用的货币,贵金属都发挥着重要的作用。
    ▊全球统一定价:贵金属无论是在发达国家还是发展中国家、民主国家还是专制国家,其定价都是一样的,正是由于定价的唯一性,决定了贵金属价差套利一定是回归的。相比贵金属,农产品、工业品等产品,由于存在贸易保护等种种原因,不同的交易所的价格也往往相差甚远。
    ▊属性稳定:相比其他标的资产,贵金属化学属性更稳定。金银无论存放几千年,永远不会变质,并且只要规定纯度,不同交易所的标的资产完全可以视为一样的。
    ▊投资者结构差异:同样的商品,威吓有明显的价差呢?正是由于存在不同的投资者结构群体决定他们对商品价格走势未来的预期不一样,黄金交易所的投资者以个人散户为主,而上海期货交易所的投资者是以成熟的投资者为主,投资者的结构不同决定了商品在不同的市场具有明显的差异。
    ▊具有类金融期货的特点:在期现套利中,如果涉及到商品期货,价差不一定会回归,投资者想要实现套利的实现就必然会涉及到现货的交割,而商品交割流程相对复杂,作为一个专业的投资者并不希望牵涉到现货交割问题,即使未来的国债期货以现券交割,但由于国债现券流动性保值性都非常好,也可以近仅似于现金交割。对贵金属来说,虽然也是以现货交割,但由于黄金作为全球的硬通货,人类的终极货币,流动性、保植性都非常好,类似于金融期货,并且黄金交易所是连续合约,期货交易所的黄金期货只有两个主力合约,一个主力合约持续时间长达半年,使得贵金属套利机会非常多。
    ▊贵金属是完美的套利品种:贵金属既有类似于金融期货完全均值回归,又有商品期货较高的收益率,但风险却与股指期货套利一样,属于低风险的投资策略。
贵金属宏观对冲的基本原理
    全球宏观对冲策略,指利用宏观经济的基本原理来识别金融资产的失衡错配现象,通过在外汇、股票、债券、期货及期权上进行方向性的投资,以期获得高额收益的交易策略。从最近5年的投资业绩上观察,全球宏观对冲基金的收益率远远超越标准普尔指数,我们熟知的索罗斯量子基金在其存续的31年间,累计收益是4000倍,年平均复合收益率达到31% 。
    但与复杂的外汇、股票、债券、期货相比,黄金白银宏观对冲方向性更容易把握,两者之间的比价趋势更有规律。
    在2010年11月美联储推出QE2后,全球大宗商品、贵金属、股市都纷纷大涨。原油、黄铜区间最大涨幅分别为36.7%、22..8%,CRB商品指数区间最大涨幅22.9%,标普指数、德国DAX指数区间最大涨幅分别为15.7%、15.1%伦敦金、伦敦银区间最大涨幅分别为16.4%、101.7%,两者比价从54.9回落到31.7 。
    在前面的分析框架我们提到,黄金、白银比价与大宗商品、标普指数具有较强的负相关性,美联储推出的第二轮量化宽松政策使得商品市场和股市相继走强,因此黄金白银比价维持趋势向下是达概率事件。事实上,08年金融危机暴发后,黄金白银比价大幅上升,而在全球开始大规模救市后,黄金白银比价开始趋势性回落,美联储的QE2使得黄金白银比价加速下跌。随着QE2的到期,全球经济复苏缓慢,欧债危机困难重重,股市和大宗商品回落,黄金的避险属性再次得到增强,而白银工业品属性使得白银价格弹性更大,此时两者比价呈现宽幅震荡。
    整体来看,黄金白银宏观对冲基本原理是由于黄金的避险属性和白银的工业品属性差异决定的。而从历史长周期,黄金白银的牛熊周期较为稳定,在黄金处于牛市阶段,黄金白银比价以下跌趋势和宽幅震荡趋势为主,而在黄金处于熊市阶段,黄金白银比价以上升趋势和宽幅震荡趋势为主,因此黄金白银宏观对冲具有非常强的课操

· 套保:套期保值
股票指数期货可以用来降低或消除系统性风险。股指期货的套期保值又可分为卖期保值和买期保值。卖期保值是股票持有者(如投资者、承销商、基金经理等),为避免股价下跌而在期货市场卖出所进行的保值;买期保值是指准备持有股票的个人或机构(如打算通过认股及兼并另一家企业的公司等),为避免股份上升而在期货市场买进所进行的保值。利用股指期货进行保值的  步骤如下:  第一,计算出持有股票的市值总和。  第二,以到期月份的期货价格为依据算出进行套期保值所需的合约个数。  第三,在到期日同时实行平仓,并进行结算,实现套期保值。  利用股指期货进行投机交易的方法如下:跟随趋势交易的原则。  趋势交易的风险来自于投资者所建立的头寸方向,与实际价格演泽方向相反而产生的亏损,这种亏损可以不断扩大,所以趋势交易有几条必须坚守的原则:  1)顺应趋势交易,在涨势中做买单,在跌势中做卖单,振荡市作区间交易或离场观望。  2)严格设置止损,一般以资金量浮亏5%或关键技术位作为止损界限。止损是投机市场的生存基础。  3)控制好开仓头寸,一般以资金量30%作为基本开仓量。这样有足够的资金缓冲反向行情并采取应对措施。

· 套保
概述
概述套保,即证券期货中的套期保值,通过期货买卖对冲现货交易规避风险以达到保值的目的。 
方式比较利用股指期权合成期货对现货投资组合进行套保,与使用期货进行套保一样,对投资组合下行风险进行套保的同时也放弃了投资组合上行的盈利空间。[1]
跟期货一样,策略实施过程中不需要对组合头寸进行调整,因为该组合头寸的delta会始终保持基本上是中性的。同时由于拥有期权的多头与空头,该策略套保成本相当低。
到底利用期货还是期权合成期货进行套保,投资者需要根据实际情况对比分析:
1、相对来说,利用买入看跌期权进行套保,在保护价格下行风险的同时也保留了价格上行所带来的利润,在套保成本不是很高的情况下这应是最佳策略。利用卖出看涨期权进行套保,在套保初期有可观的利润,可以抵御一部分价格下行风险,但在价格大幅上行的情况下存在大量风险。利用买入看跌期权策略进行套保与利用卖出看涨期权进行套保都涉及到delta中性调整,无疑会增加一定的套保成本。
2、此外,对于期权执行价格的选取主要取决于投资者对套保成本与套保效率之间的比较以及投资者的意愿。

· 套保交易
套保交易就是套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所,利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物,对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。 套利交易:   指同时买进和卖出两张不同种类的期货合约。交易者买进自认为是"便宜的"合约,同时卖出那些"高价的"合约,从两合约价格间的变动关系中获利。在进行套利时,交易者注意的是合约之间的相互价格关系,而不是绝对价格水平。套期保值可以说是开发期货的本意,主要是用来锁定价格,降低风险的而套利则是一种投机,为期货市场提供流动性。。这两种交易在市场上都是是缺一不可的。

· 兴业投资
兴业投资, 兴业金号和兴业证券有限公司是恒兴业集团全资附属公司 
地址: 3rd Floor 28 Throgmorton Street, London EC2N 2AN, United Kingdom 
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· 期指套保对冲中巧胜
投资者需遵循游戏规则
  股指期货上市一年多以来,与个人投资者相比,机构入场的脚步因更加慎重、小心而显得有些缓慢。对此,监管层明确表示,下阶段,发展机构投资者将成为股指期货的重要目标。分析人士指出,目前机构投资者运用期指套保规避风险的程度明显不足,运用手法也比较简单,这部分市场的发展空间有待提升。
  上市公司套保“好处多”
  虽然国内已有80多家机构陆续进入期指市场,但真正参与交易的却不多,这也造成了当前散户仍是期指成交量生力军的现状。
  事实上,机构投资者的参与是帮助股指期货平衡波动的重要因素。业内人士表示,机构资金参与股指期货程度加深,将使期指走势越稳健。届时,股指期货的稳定持仓将大量增加,日内交易的比例将减少。
  以与内地市场较有可比性的香港市场为例,港交所的报告显示,香港股指期货市场将交易者分为自营商、本地个人投资者、本地机构投资者、海外个人投资者、海外机构投资者。2008/2009年度,自营商占总成交量比2007/2008年上升5%,达60%,加上本地和海外机构投资者各占4%和17%,机构交易量占总成交量比重达81%,在投资者结构中占绝对主体。而这种套利交易与套期保值交易者的参与度加大,显然对于稳定香港期货市场起到重要作用。
  除了对股指期货市场平稳发展有利,期指套保对机构本身的发展也十分重要。海通期货分析师李子婧表示,以上市公司为例,股指期货套期保值可带来缓解公司内部环境、完善资金结构、降低财务困境成本等多种好处。
  首先,公司内部环境主要包括管理层股权激励和债务代理成本。一般而言,实行管理层股权激励的公司,更有动机进行套期保值;此外,因债权人和股东的风险偏好不一致,二者的利益往往不一致,而套期保值可降低代表公司价值的波动性,从而缓解或消除股东与债权人之间的利益冲突,减少投资中基于股东与债权人之间的关系产生的债务代理成本。
  其次,经营性套期保值主要从公司的流动性储备和融资结构两方面考虑。通常对股票的流动性需求更强的公司更倾向于套期保值:融资结构方面,从上市公司是否发行可转换债券角度来考虑,由于可转换公司债券提供一种将普通股股票转换为流动性更好、更安全的企业债券的途径,因此相对于已发行可转换债的公司,那些发行一般债券的公司更有动机做套期保值。
  另外,从公司股东构成来看,考虑到国内外金融衍生品市场及公司套期保值活动的现状,有外资股东背景的公司可能会更重视使用股指期货来进行套期保值。而股权结构方面,限售股因缺乏流动性、解禁周期通常较长,此外,限售股的集中抛售将给二级市场带来较大压力,影响卖出价格,因此股权结构中有一定比例的限售股的公司更倾向于做套期保值。
  套保需遵循“游戏规则”
  对机构投资者来说,最害怕的往往是无法应对期指市场的波动风险。事实上,投资者只要严格执行完整的套期保值流程,就能规避风险,对冲现货市场。以卖出套期保值为例,需要五个操作步骤:确定套期保值及方向、选择合约月份、计算合约数量、结束套保以及评估套保效果。
  假设:4月15日,某机构持有市值900万元的股票组合(该组合与沪深300(2552.709,45.78,1.83%)指数之间的贝塔系数为1.2),拟在5月上旬股票分红完毕后卖出。由于预期5月初市场可能下跌,决定采取套期保值策略。假定此时IF1005合约的价格为3000点,沪深300指数为2990点。
  在这个情况下,机构投资者应先确定套期保值及方向:是买入还是卖出套期保值;其次,选择合约月份:由于拟在5月上旬卖出股票组合,根据“期限接近”原则,并考虑合约流动性,选择5月份到期的沪深300股指期货合约、即
  IF1005合约。接下来,应该计算合约数量。根据“数量相当”原则、用于套保的期货合约总价值应与现货资产的“修正价值”基本相当。4月15日,该股票组合的修正价值为:900万元×1.2=1080万元,一手IF1005合约的价值为3000点×300元/点=90万元,因此,应卖出
  IF1005合约的数量为1080万元÷90万元/手=12手。于是,该机构以3000点的价格卖出开仓12手IF1005合约。
  到了预先设定的时间点后,投资者就可结束套保:5月中旬该股票组合分红结束时,沪深300指数已跌至2950点,此时
  IF1005合约价格为2940点。该机构在卖出全部股票组合的同时,以2940点的价格买入平仓12手IF1005合约。
  最后,进行套保效果评估。在结束这次套保后,该机构在股指期货市场实现的盈利为(3000点-2940点)×300元/点×12=21.6万元。在股票市场,相比4月15日,5月中旬卖出股票组合的亏损为(2950-2990)÷2990×1.2×900=-14.45万元。两者相抵后略有盈利:21.6-14.45=7.15万元,即该机构相当于以比4月15日更优的价格卖出股票组合,还如期获得股票分红,从而达到套期保值的初衷。反之,如果5月中旬股票市场相对4月15日处于上涨状态,则该机构在股指期货市场将出现亏损,但在现货市场能以更高价格卖出股票组合,同样能实现套期保值目的。

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发布时间:2013-01-17浏览8次来自搜狗的朋友,如果此条信息不能满足您现在的需求!您还可以通过以下方式在58同城千万条信息中查找相关'铂金实物支持铂金ETF'的信息:查看相关信息(2450条)     免费发布信息(让别人主动来找您)   公司名称:证券经纪 
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ETF Securities集团子公司ETF Securities(HK)发行三只贵金属ETF,分别为ETFS实物黄金ETF(02830.HK)、ETFS实物白银ETF(03117.HK),以及ETFS实物铂金ETF(03119.HK),计划於明日(28日)主板挂牌上市;每年管理费分别为黄金0.39%;白银0.5%、铂金0.6%,会以伦敦金、银市场协会或伦敦铂金市场协会价格定价,托管人均为美国汇丰银行。三只ETF均以相关实物金属作支持,并存放於保险库中,非合成投资工具,而後两者更是本港市场首次有的相关产品。董事总经理亚洲区Fred Jheon指出,是次推出三只贵金属ETF产品,因现时欧美的实物金属ETF已发展成熟,冀将趋势伸延至亚洲;若未来投资者有兴趣,或会推出其他资产ETF,例如股票、人民币及固定收基金类产品。
联系人:贺生
电话:深圳